家庭理财频道(家庭理财在线直播)

作者 | 首财君

逆势下，军工板块为何爆发？

虽然上周出了全面降准的大利好，但A股似乎并“不买账”，上周A股指数可以用“平淡无奇”四个字来形容，并且前期的强势板块纷纷大幅回落，一句话总结上周行情：周一笑嘻嘻，周五哭唧唧。

但有一个板块却是例外，那就是军工航天。上周五军工航天异军突起，板块指数盘中大涨超7%，军工板块为何逆势爆发？这种上涨有持续性吗？产业链机会又有哪些？今天首财君用一篇文章为大家答疑解惑。

一、军工航天为何逆势爆发？

首财君认为军工航天逆势爆发直接的原因是中报业绩超预期。

据机构统计，截至上周五军工板块中共有28家公司发布了半年报业绩预告，其中23家公司预喜，占比82.14%。以归母净利润统计，涨幅超过100%的公司有9家，涨幅超过50%的则达到19家。

从中报业绩预告可以看出，目前军工航空产业链呈现出全链条的火热行情。比如，成飞产业链的爱乐达同比增长85%-93%、军工钛合金的宝钛股份同比增长94%等，其他信息化领域北斗星通、景嘉微、新光光电等也均增速较好。‍

二、军工板块有持续性吗？

虽然军工板块逆势大涨，但据首财君所知，目前投资者对军工板块的分歧还是非常大的，有相当多的投资者认为军工只是眼前业绩好，但长期没有持续性。他们的逻辑是在备战能力建设的背景下，军工的高景气度只能维持一段时间，其实军工产业并不具备长期成长的逻辑，军工只是题材股。事实真的如此吗？我们接着往下看。

1、国防与经济实力相匹配

首财君认为大时代背景发生了根本性的变化，这是军工板块未来能够持续上涨的核心动力。

从政策上来看，我国“十四五”规划明确指出“促进国防实力和经济实力同步提升”，之前我们是优先发展经济，现在是国防和经济要同步发展。

同时，我国国防政策方针也从“强军目标稳步推进”转变为“全面练兵备战”，并首次提出2027年实现建军百年目标，这意味着中长期时间内我国军事装备发展将进入加速追赶期。

从数据上来看，当前我国GDP已经达到美国的70%，但军费水平仅为美国军费的32.42%，2020年中美军费占GDP比分别为1.7%、3.7%。这些数据表明未来我国军费投入对标美国仍有很大的提升空间。

美股军工板块过去40年年化收益率位列各板块第4，所以从国防与经济实力相匹配这一点来讲，军工板块的未来业绩是有保障的，是有持续性的。

2、军用技术落地牵引万亿级民用产业

一方面，国防军工技术是很多先进技术的源泉，发展军工可以提高国家的创新能力。比如，电子计算机、互联网、CDMA通信、GPS、核电等如今耳熟能详的技术，最初都源于军事技术，这是我们国家大力发展军工技术的原因之一。

另一方面，国防军工技术的突破，随之可以牵引的是万亿级别民用产业。比如国产大飞机、航空发动机、卫星互联网、芯片、全电推进船舶等行业。据机构预测，未来10年到20年，上述产业的民用市场规模都可以达到近万亿。

核心技术是花钱买不来的，只有把核心技术掌握在自己手中，才能真正掌握竞争和发展的主动权，才能从根本上保障国家经济安全、国防安全和其他安全。

简而言之，国防军工不仅是国防安全的战略高地，更是经济发展的重要支柱，因此从“军民融合”这一点来讲，军工板块未来业绩也是有保障的。

三、投资机会‍

从产业景气度、行业格局、业绩增速、估值水位、持仓情况等多维度看，板块投资价值凸显。重点选择以下几个方面：

1、导弹产业链

导弹，消耗属性最强，十四五增长快、消耗大、确定性高的军工装备。预计十四五导弹市场规模达到年均1000亿元左右，复合增速达到30%。增长主要来自于战略储备以及实战化训练加大导弹消耗等。

2、航空主战装备

从作战角度，战斗机因空中格斗的作战要求，导致其消耗性要大于运输机，因此从装备列装角度来看，战斗机的列装空间大于运输机。

3、无人机产业链

无人机，由于无人机损毁不会带来人员伤亡，且直接损失相较于有人驾驶飞机要小很多，所以无人机作为作战工具是一种典型的消耗品。

随着导弹等防空武器性能提升，近年无人机被击落或损毁的报道不断，据《美国陆军无人机系统编配现状和发展趋势》研究，2014-2015年美国共采购装备了约1000套“美洲狮”无人机系统，由于实战损失仅剩下约600套。目前全球处于百年未有之大变局的背景下，局部冲突对无人机的运用和损耗都会持续增加，无人机在未来战争中的需求量将大幅增长。

4、航空发动机

航空发动机以推力或轴功率最大化为目的，高压比和较高的涡轮环境温度使得发动机工作在较高效率的工作点上。但是性能最大化导致热负荷和机械负荷增加，其最显著的代价是减少了发动机的部件寿命。因此，涡轮叶片的工作环境导致相较于航空发动机整机更容易损耗，因此叶片属于消耗品。

5、上游原材料

从基本面角度看，武器装备最上游的碳纤维原材料、军工电子器件等，有下游导弹、飞机需求带动增长、国产化率提升、国防信息化率提升或者碳纤维在军机/导弹上的使用比例提升的三重成长逻辑，其增速将更为可观；从市场角度看，主机厂行情尤其是估值体系的拔升会扩散到配套件，当前时点可以重点关注这个方向。